כלכלוג

הירידות האחרונות מסמנות את תחילתו של השוק הדובי בשווקים שונים, ובהם יוון, איטליה, פורטוגל, ספרד. גם מדד ה-Eurostoxx50, המרכז את 50 החברות המובילות באירופה נראה כאילו קבע תקרה כפולה והוא כעת שופל מחדש. שווקים דוביים אלו צפויים ליפול חודשים רבים, לשפלים עמוקים מאלו של 2008.

ביתר השווקים, עדיין לא ברור האם אנו בתיקון לקראת גל העליות האחרון בראלי הנוכחי, או שמא הסתיים הראלי, וגם כאן החל השוק הדובי. מדד הדאו-ג'ונס השלים תיקון 2/3 לגל הירידות והוא בשל להיפוך מגמה, אולם עדיין יש להמתין לאישורים נוספים.

בהמשך לפוסטים בנושא (פה ו-פה) התריע השבוע Bill Gross, מנהל קרן האג"ח הגדולה בעולם, על סיום השוק השורי באג"ח של ממשלת ארה"ב. כאמור, לאחר 3 עשורים של עליות בשוק אגרות החוב הלא-צמודות של ממשלת ארה"ב, נראה שאנו לאחר היפוך מגמה, ותחילתה של מגמת עלייה בתשואות לאורך שנים.

בגרף המצורף ניתן לראות את הפריצה מעלה של התשואות על אג"ח של 10 שנים. עליה מעל 4.1% תאשר את תחילתו של השוק הדובי ארוך השנים.

מצורף ראיון ברשת CNBC עם Robert Precher, אחד המנתחים הטכניים הנודעים בתחום גלי אליוט. Precher היה מן הבודדים אשר זיהו את השוק השורי עוד בתחילת שנות השמונים, ואת המפולות של העשור האחרון. בראיון פורש Precher את משנתו הדובית ומציג מספר אינדיקטורים המעידים על מידת האופוריה של המשקיעים ויועצי ההשקעות. עפ"י הניתוח האמור אנו לפני מפולת משמעותית, אשר צפויה להיות עמוקה ומקיפה יותר מזו שהחלה ב-2007….

מצורף אינדקס הדובים, באדיבות Fallstreet.com
תחייכו…

ככל שהראלי הנוכחי נמשך, הולכים ומתמעטים המומחים והחזאים, אשר מחזיקים בחוות דעת דובית על השוק. שוק המניות, אשר עולה מאז חודש מרץ ללא הפסקה, הפתיע רבים מן הכלכלנים והמומחים, ואלו החלו משנים את חוות דעתם הכלכלית עם כל דחיפה של השוק מעלה.

לאחר שהשוק בארה"ב השלים תיקון של 50% מסך גל הירידות שקדם לו, נותרו רק 19 דובים בשוק, מקרב המומחים בעלי השם. The Business Insider פירסם את רשימת ה-19, ואת התחזית שלהם לשנה החדשה.

ואלה שמות הדובים:
ג'ים רוג'רס, מארק פאבר, רוברט פרטשר, מרדית' וויטני, נויראל רוביני, נסים טאלב, קייל באס, רון פול, דיוויד רוזנברג, מאתיו סימונס, אמברוז אוונס פריטצ'ארד, פיטר שיף, דמיטרי אורלוב, ביל בונר, אלברט אדוורדס, מרטין ארמסטרונג, נייל פרגוסון, מייקל פאנזנר, ג'ים צאנוס.

היום פירסם Barry Ritholtz מחקר שבוצע בבית ההשקעות Morgan Stanley לגבי אופן ההתפתחות של שווקים דוביים מז'וריים. שוק דובי מז'ורי הינו שבו המגמה הראשית הפכה ליורדת, והיא נמשכת מספר שנים. המחקר מתבסס על 19 מקרים קודמים, אשר התרחשו בבורסות שונות בעולם לאורך 80 השנים האחרונות.


מסתבר שלמגמה ראשית דובית יש דפוס שחוזר על עצמו בצורה כזו או אחרת בכל אחד מן המקרים הללו:
בשלב הראשון - ירידה של 56% מן השיא במשך 29 חודשים.
בשלב השני - תיקון טכני אגרסיבי ובו עליה של כ-70% שנמשכת 17 חודשים.
בשלב השלישי - ירידה של 25% במשך 13 חודשים
בשלב רביעי ואחרון - דשדוש במשך מספר שנים בטווח מסחר רחב של למעלה מ-60% בין שיא לשפל. רק בתום השלב הרביעי, חוזר השוק למגמת עליה ומתחיל שוק שורי חדש.


חשוב לציין שקיימת שונות משמעותית בין 19 המקרים במחקר הנ"ל, ולכן אין להתייחס לנתונים שהוצגו כערכים סופיים ומוחלטים.


בהתאם לאמור, אנו נמצאים באמצע השלב השני של שוק זה. אמנם טווחי הזמן קצרים יותר גם בירידה וגם בעלייה, ולכך יכולות להיות משמעויות בהמשך הדרך, אולם באופן כללי דפוס הפעולה של השוק הדובי מתאים גם הפעם.