כלכלוג

למי שעוד לא קרא, ספר מומלץ על משבר ה-סאבפריים של 2005-2008. הספר שנכתב ע"י Michael Lewis, מתאר את קורותיו של מנהל קרן גידור צעיר - Dr. Micahel Burry אשר זיהה את המאניה של בתי ההשקעות, הבנקים והגופים למתן משכנתאות, והימר כנגד המכשירים הפיננסיים המיוחדים שנבנו על בסיס משכנתאות אלו.

למי שקצת מתעצל, מצורף קישור לתקציר במגאזין Vanity Fair (גם לא קצר).

המעניין הוא, שגיבור הסיפור, אשר זיהה במדויק את המצב בשוק המשכנתאות והנכסים הפיננסים שהתבססו עליו, נאלץ להמתין למעלה משנה, עד אשר הפוזיציה החלה להרוויח. בשנה זו, בה הפך אובססיבי לגבי הפוזיציה הנ"ל, ספג הפסדים בקרן הגידור שלו, ואף שילם מחיר אישי מסויים. כמובן, כמו בכל סיפור אמריקאי, הגיבור יוצא כשידו על העליונה…

המגאזין The Economist פירסם מכשיר מדהים להשוואת מחירי הדיור בין מדינות ולאורך זמן.

הכלי המדובר, מבוסס על מידע סטטיסטי, אשר נאסף ע"י חברת הדירוג S&P החל משנת 1976 וב-20 מדינות מפותחות. הכלי מאפשר השוואה בין מחירי דיור במדינות שונות, בתקופות שונות. בנוסף ניתן לבחון את השינוי במחירי הדיור ביחס לשינוי בהכנסה הממוצעת, ובכך לראות תקופות בהן המחירים יקרים מידי, או זולים מידי.

שווה ללחוץ על הקישור…

נתוני האבטלה מארה"ב, אשר פורסמו ביום שישי, מאשרים את הצפוי: אין שיפור בשוק התעסוקה האמריקני, וככל הנראה אנו לפני גל חדש של עלייה במספר המובטלים ובשיעורי האבטלה. שיעור המובטלים, אשר כבר סיימו את 4 חודשי דמי האבטלה שלהם, מצוי בשיא כל הזמנים. השיפור המשמעותי במספר המשרות הזמניות והחלקיות מסתיר את האמת המרה: אנשים נאלצים לעסוק בתפקידים שהם מתחת לכישוריהם ובשכר נחות בשביל להתקיים.

פוסט מעניין בנושא העליה הצפויה בשיעורי האבטלה, ויצירת אבטלה מבנית ברמה של כ-10% ומעלה פורסם לאחרונה בבלוג Fabius Maximus (שם מעניין, לא??). הפוסט מציג ריכוז של מאמרים ופוסטים בתחום הגידול באבטלה, תוך התחשבות במגמות של רובוטיקה, חברה וכלכלה, הגירה, אסיה וכו'….
מרתק ומומלץ….

1. לאור הקשיים בצמיחה של ארה"ב מדבר Bill Gross (בקישור למעלה) על הצורך של ה'פד' לחזור ולרכוש אג"ח ממשלתיות ונכסים אחרים. מעניין למה לדעתו זה אמור לתמוך בצמיחה?

2. נראה שנושא הרכב החשמלי תופס תאוצה בכל העולם. חברת המכוניות הסינית BYD ככל הנראה תעשה את זה, ותהיה ליצרנית הגדולה הראשונה בסין ובארה"ב. מיותר לציין ש-באפט מחזיק 10% מן החברה. מה דעתכם על המניה שלה (BYDDF)?

Reflections on the Sovereign Debt Crisis

עוד מאמר מצויין מבית ההשקעות GMO. והפעם על חובות של מדינות ופשיטות רגל.

המאמר סוקר את ההיסטוריה של פשיטות רגל והימנעות מפשיטת רגל של מדינות לאורך ההיסטוריה המודרנית, ומונה את הסיבות לתופעה זו:
1. שינויים חדים בתנועות הון עקב משברים פיננסיים.
2. הלוואות למדינות חסרות יכולת פירעון גוררות לבסוף משברי חוב במדינות המלוות.
3. עודף חובות מעבר להכנסות של המדינה הלווה.
4. היסטוריה שלילית של החזר חובות (ארגנטינה, רוסיה…)
5. חוסר יכולת של מדינה לגלגל את חובותיה בשוק ההון.
6. ירידה חדה בהכנסות ממיסים עקב מיתון.
7. עליית חדה בעלויות הגיוס.

אלא שממשלות על סף משבר חוב נוטות לייצר אינפלציה גבוהה, ובכך להעביר את כוח הקנייה מן האזרחים לממשלה לצורך תשלום חובה. הסיבות לכך:
1. אינפלציה נוחה יותר מפשיטת רגל.
2. אינפלציה פותרת משברים פוליטיים.
3. לעיתים הסיכוי לאינפלציה גבוה ממילא, ולכן הממשלה נוטה להשתמש בו.
4. כאשר לממשלה אין גישה לשווקים בינלאומיים, וכוח הקניה של האזרחים נשחק קודם.

המצב כיום לאחר המשבר הפיננסי, מציב סימני שאלה משמעותיים לגבי יכולת החזר החובות של מדינות רבות, בדגש על המדינות המפותחות. המאמר סוקר נתונים המדגישים את חומרת המצב במדינות השונות, ובראשן מן הסתם, מדינות אירופה.
1. בשונה ממשברים קודמים הפעם החובות הם של מדינות מפותחות ולא מתפתחות.
2. החששות לגבי החובות של חלק מן המדינות הינם מוגזמים.
3. ארה"ב לא תפשוט רגל!!
4. בסופו של דבר תתפרץ אינפלציה משמעותית.
5. מהו ה"קש שישבור את גב הגמל"??

מומלץ…

במהלך השבועיים הקרובים צפוי הבנק המרכזי של האיחוד האירופי (ECB) לפרסם את תוצאות מבחני "הלחץ" של הבנקים האירופים. לאור אחזקותיהם המשמעותיות של הבנקים באירופה באג"ח של מדינות ה-PIIGS, קיים חשש שהסדרי חוב עתידיים יביאו לפשיטת רגל של מספר בנקים ביבשת. ארוע שכזה יכול לגרום לאפקט דומינו ולמשבר פיננסי מחודש.

מבחני ה"לחץ" שמקיים הבנק המרכזי הינם במתכונת דומה לאלו שנערכו ב-2009 ע"י ה'פד' תוך הצגת הנחות יסוד מסויימות לגבי תרחישים אפשריים. מן הסתם, ככל שהנחות היסוד מחמירות יותר, כך אמון המשקיעים במבחנים הללו יגדל.

שני פוסטים בנושא, בכדי להתכונן לפרסום:
1. פרסומים ראשונים לגבי הנחות היסוד במבחנים הללו.

2. מטרות המבחנים ואופן ניהולם ע"י הבנק המרכזי.

בלינק המצורף ניתן לראות 37 גרפים עדכניים מזויות שונות על מצב הכלכלה האמריקנית.
אז…האם הכיוון מעלה או מטה?

תמונות מדהימות מן המהומות ב-בנגקוק מתוך העיתון The Boston Globe

1. תרבות העלמת המס ביוון - רק 5000 מבין כל אזרחי יוון דיווחו על הכנסה מעל 100 אלף אירו בשנת 2008. מצחיק כמה שזה עצוב. The New York Times מציג את תרבות העלמת המס ביוון והפעולות של הממשל למצוא את אותם עבריינים.

2. מלכוד 22 של האיחוד האירופי - כרגיל, למי שרוצה להתעדכן על הנעשה במדינות אירופה, אין כמו הבלוג Global Economy Matters בכדי להבין את המתרחש ולדעת את המספרים החשובים.

1. שכר הבכירים - הבונטון כיום הוא להתעמר בשכר הבכירים, אשר הגיע לאחרונה בישראל אל מעל רף מיליון ש"ח לחודש. פוסט בנושא מנסה להתמודד עם הסיבות הפסיכולוגיות-פיננסיות למגמת העלייה בשכר הבכירים ברחבי העולם.

2. גרנתהם מדבר - Jeremy Grantham מבית ההשקעות GMO מדבר על הבועות החדשות שיוצר ה'פד' באמצעות המדיניות המוניטרית ה-אולטרה מרחיבה בשנתיים האחרונות.